贝博体彩bb:华泰证券：港股周期和科技仍然高景气

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  指出，上星期港股商场全体震动，张望心情仍然稠密。下半年至今，南向资金累计流入超5000亿港币，叠加年末查核周期挨近，后续流入动能或许放缓。此外，心情目标现已回归中性，南向是近期降温的新动能。从大势上看，当时上下危险较为均衡，风偏较高出资的人可逐渐建仓，但胜率更优的大幅加仓机遇或仍需等候。从职业看，挨近三季报发表密布期但并非一切港股都会发表三季报，咱们从中观景气、年度盈余预期批改以及ROE改变等归纳发现，当时周期（如金属、资料、动力）和科技仍然高景气，但此前景气中低位的群众消费（纺服、食物、社服）和高股息（金融和周期盈余）近期磨底或呈现上修痕迹。

  上星期港股商场全体震动，张望心情仍然稠密。下半年至今，南向资金累计流入超5000亿港币，根本到达咱们在《香港财物重估进入新阶段》（2025.7.23）中测算的5700亿港币水平，叠加年末查核周期挨近，后续流入动能或许放缓。此外，心情目标现已回归中性，南向是近期降温的新动能。从大势上看，当时上下危险较为均衡，风偏较高出资的人可逐渐建仓，但胜率更优的大幅加仓机遇或仍需等候。从职业看，挨近三季报发表密布期但并非一切港股都会发表三季报，咱们从中观景气、年度盈余预期批改以及ROE改变等归纳发现，当时周期（如金属、资料、动力）和科技仍然高景气，但此前景气中低位的群众消费（纺服、食物、社服）和高股息（金融和周期盈余）近期磨底或呈现上修痕迹。

  从港股中观景气数据库看，1）景气坚持中高位且仍然增加：全球流动性宽松和提价预期的周期方向如金属、资料、动力等；AI工业景气上行的消费电子；兼具高股息和ROE高位，且适应香港本地经济改进的香港地产和港交所景气仍上行。2）景气处于中低位，但近期现已磨底或开端上升：群众消费中纺服、食物、社服等边沿回暖；以及高股息中银行、通讯及公用事业等。

  盈余及营收预期批改视角下，依据彭博共同预期，1）营收方面，近一月境外中资股全体/非金融上修0.3%/0.2%，新消费（+1.3%）、金融盈余（+0.7%）、周期盈余（+0.6%）上修居前，科技硬件、群众消费等略有上修；2）盈余层面，近一月境外中资股全体/非金融变化分别为0.0%/-0.4%，金融其他（主要为非银，+1.4%）、新消费（+0.9%）、医药（+0.5%）上修居前，互联网（-1.4%）、地产（-1.2%）下修较多。

  ROE上升视角下，顾客服务、餐饮与烟草、技能硬件与设备、家庭与个人用品2025~2026年ROE自身水平较高，且商场预期2026年或许进一步修正。假如仅看修正程度，轿车与零部件、半导体、零售、医疗保健、技能硬件与设备修正程度较高。若一起考虑在高ROE水平上再度上升，则耐用消费品与服装、科技硬件有着十分显着优势。

  景气改进的一起考虑估值水平，技能硬件与设备、耐用消费品与服装、资料等具有性价比。从2026年预期PEG视点看，技能硬件与设备、商业和专业服务、资料、耐用消费品与服装PEG水平低于1，软件与服务、稳妥略高于1。PB ROE比较下，与烟草、顾客服务、资料、耐用消费品与服装等性价比更高。

  资金张望心情仍然稠密。到周三，EPFR口径下外资上星期净买入港股1.2亿美元，相较于前一周6.3亿美元有所回落；上星期南向净买入港股172.8亿港币，较前一周450.9亿港币的净买入回落。此前，咱们测算的下半年南向对港股资金增量约5700亿港币，年中至今已流入超5000亿港币，年末前获利了断压力或使得南向资金高速流入阶段挨近结尾。

  心情目标现已回归中性区间。华泰港股心情目标上星期五回落至51.7的中性水平，南向心情分项是最近回落的新动能。该目标方位意味着上下危险较为均衡，风偏较高出资的人可逐渐建仓，但胜率更优的大幅加仓机遇或仍需等候。